Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
Задачи на смеси — очень частый вид задач в химии. Они требуют чёткого представления о том, какие из веществ вступают в предлагаемую в задаче реакцию, ...полностью>>
'Документ'
Выражаю глубокую благодарность моей великолепной команде — компании «Sharma Leadership International» за оказанную поддержку. Хочу также поблагодарить...полностью>>
'Реферат'
Чайковский Трудно представить себе столь гром­кую и столь заслуженную славу! Немногим художни­кам довелось при жизни познать не только восторги творч...полностью>>
'Заседание'
13.09.2013 состоялось заседание Комиссии по соблюдению требований к служебному поведению федеральных государственных гражданских служащих Федеральной ...полностью>>

Главная > Документ

Сохрани ссылку в одной из сетей:
Информация о документе
Дата добавления:
Размер:
Доступные форматы для скачивания:

Источник информации: Материалы научной конференции молодых ученых и студентов «Инновации в экономике – 2002», ИЦ МГТУ «Станкин», Под ред. А.П. Ковалева, А.Г. Бадаловой, Е.Д. Коршуновой, В.В. Корнеева, М.: 2002. -78с., стр. 19-23

Подколзин И.А.

Сравнительный анализ моделей для определения ликвидационной скидки при оценке залоговой стоимости имущества

Определяемая оценщиком рыночная стоимость предполагает нормальный период рыночной экспозиции, за который оцененное имущество может быть продано по указанной рыночной стоимости. С сокращением периода рыночной экспозиции вероятность реализации актива по рыночной стоимости снижается. Срочность реализация актива должна обуславливать адекватное снижение уровня стоимости (цены). Таким образом, разница между рыночной и ликвидационной стоимостью определяется, прежде всего, требуемым временем реализация имущества, не говоря о самом факторе вынужденности продажи.

Срочность реализации определяется отношением требуемого времени реализации (экспозиции) Ттр к сложившемуся на дату оценки периоду рыночной экспозиции Трэ для данного вида имущества

Основываясь на вышеуказанных базовых понятиях ценообразования, рядом авторов были предложены формулы для расчета коэффициента ликвидационной скидки. Их систематизация представлена в табл. 1.

Чтобы провести отбор формулы, наиболее удобной для практического использования, необходимо провести расчет ликвидационной стоимости имущества по всем указанным формулам, а затем сравнить между собой все полученные результаты.

Расчеты по всем формулам проводятся при следующих исходных данных:

  • срок вынужденной ликвидации для всех расчетов принимается равным двум месяцам;

  • срок рыночной экспозиции для расчета зависимости коэффициента ликвидности от эластичности спроса принимается равным б месяцам;

  • срок рыночной экспозиции для расчета зависимости коэффициента ликвидности от рыночной экспозиции варьируется в пределах от двух до 12 месяцев;

  • коэффициент эластичности варьируется от 0 до 1;

  • ставка дисконтирования для всех расчетов принималась равной 22%;

  • коэффициент торговой наценки - 10%.

Использованные данные являются типичными при реализации объ­ектов, обладающих средней и низкой ликвидностью.

Таблица 1

Математические модели для расчета коэффициента ликвидационной скидки

№ п/п

Математическая модель

Комментарий

Источник ин формации

1

Ликвидационная скидка L = f(Тэ)∙f(Э)

где (Трэ-Ттр) - число периодов начис­ления процентов (месяцы) за период дисконтирования, определяемый временем требуемой реализации (экспозиции);

i - ставка дисконта;

f(Э) - эластичность спроса по цене с учетом фактора вынужденности продажи.

К недостаткам данной формулы следует отнести сложность практического определения эластичности спроса по цене с учетом фактора вынужденности продажи

Методические рекомендации ИПО Финансо вой Академии при Правитель стве РФ.

2

Ликвидационная скидка;

где Ттр - время экспозиции;

Трэ - время рыночной экспозиции;

PC - рыночная стоимость;

- составляющая ликвидационной скидки, обусловленная вынужденностью продажи и учетом эластич­ности спроса, е - основание натураль­ного логарифма(е=2,718); В- коэф­фициент, отражающий фактор вы­нужденности продажи, причем В<1 (рекомендовано ~ 0,5); Кэ - коэффициент эластичности спроса.

Методические рекомендации ИПО Финан­совой Акаде­мии при Пра­вительстве РФ.

3

Ликвидационная стоимость:

где СR- рыночная стоимость;

i -ставка дисконтирования;

m - число периодов начисления процентов за год;

t r и tL - время рыночной и ликвидационной экспозиции объекта со­ответственно, измеряемое в месяцах.

В формуле непосредственно коэффициент эластичности спроса не фигурирует, что удобно для практических расчетов. Проверочные расчеты показали слабое влияние изменения ставки дисконтирования на результат. Это связано с ограниченным периодом дисконтирования, равным t r. Достаточно принять i в диапазоне от 20 до 35%.

Предвари­тельные раз­работки Группы ана­лиза и оценки

4

Ликвидационная стоимость

где Pm- рыночная стоимость; ехр - экспонента (показательная функция с осно­ванием натурального логарифма е=2.178); у - среднерыночная доход­ность вложений в подобные объекты; te - время экспозиции объекта (т.е. среднее время, в течение которого происходит реализация аналогичных по параметрам объектов);

t- заданное (нормативное) время продажи объекта; Т -период времени, к которому привязана ставка доходности.

ООО «Лаборатория «ЛАБРЕЙТ», адрес статьи в Интернете:

5

Сл - ликвидационная стоимость объекта оценки, соответствующая фиксированному периоду tф его экспозиции; tд - продолжительность периода дисконтирования (лет), m - количество перио­дов начисления процентов в течение го да; i - годовая ставка дисконта (вырженная как десятичная дробь); Кэ - попра­вочный коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта;

Где tрд – продолжительность разумно долгого периода экспозиции объекта оценки (лет); tф – продолжительность фиксированного (желаемого) периода экспозиции объекта оценки (лет);

ED – коэффициент эластичности спроса по цене

Галасюк В.В.,

Галасюк В.В.

«Кредитование под залог и ликвидационная стоимость». Под ред. Губенко С.Н. –Днепропетровск: Наука и образование,2000

6

где CL- ликвидационная стоимость; CR - рыночная стоимость; i - ставка дисконтирования в процентах годовых;

tд -продолжительность периода дисконтирования (в месяцах),

tд = tp – tл , где tp - продолжительность среднерыночного периода экспозиции объекта оценки (в месяцах), tл - продолжительность ликвидационного периода экспозиции объекта оценки (в месяцах); кт – коэффициент, учитывающий издержки реализации объекта оценки.

Если рассмотреть мотивации покупателя, совершенно логично прийти к простой инвестиционной модели доходного метода, использующей для определения ликвидационной сгоимости дисконтирование и учитывающей затраты продавца.

Предварительные разработки Группы анализа и оценки

В результате проведенного анализа сравнения результатов, полученных с помощью рассмотренных моделей, можно сделать вывод, что для расчета ликвидационной скидки может быть рекомендована следующая формула:

где Кл - ликвидационная скидка, определяемая как Сл = Ср-(1-Кл);

Трэ - время экспозиции; Трэ - время рыночной экспозиции;

е-B×Kэ - составляющая ликвидационной скидки, обусловленная вынужденностью продажи и учетом эластичности спроса; е - основание натурального логарифма (е=2,718); В - коэффициент, отражающий фактор вынужденности продажи, причем В<1 (рекомендовано В ~ 0,5); Кэ - коэффициент эластичности спроса; Кт - скидка на уторговывание, учитывающая вероятность реализации конечному покупателю.

Эффективность применения данной формулы для расчета ликвидационной скидки зависит от:

а) правильности определения оценщиком рыночной экспозиции (Трэ) реализуемого имущества исходя из рыночных данных «вторичного рынка» оцениваемого имущества. Величина требуемой (ликвидационной) экспозиции (максимальный срок реализации - Ттр), определяется календарным графиком реализации в соответствии с требованиями кредиторов;

б) правильности оценки конъюнктуры рынка, отражаемой через эластичность спроса по цене Кэ на данный вид реализуемого имущества.

Учитывая слабую зависимость результатов от коэффициента эластичности для объектов с неэластичным спросом, приближенно при про­ведении практических расчетов можно принять Кэ=0. Кт берется пропорционально объему партии реализуемого имущества и: определяется экспертно, в пределах от 5-15%.



Похожие документы:

  1. Л. Н. Гумилёв писал: Западноевропейская культура с момента своего возникновения стремилась к расширению. Потомки баронов Карла Великого покорили западных славян, англосаксов, кельтов, вытеснили с Пиренейского пол

    Документ
    ... экономики Сергея Глазьева 25 июня 2013 года на международной научной конференции ... молодых людей. Студенты говорят о бизнесе, инновациях ... научную литературу». Однако 60% опрошенных заявили, что для них «основным источником информации ... наши молодые ученые ...

Другие похожие документы..